鉅大LARGE | 點(diǎn)擊量：334次 | 2023年04月04日
新目標(biāo)和供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)，小鵬把懸念留在了冬天
撰文｜冷澤林吳先之
美東時(shí)間八月二十六日晚，小鵬公布2021年第二季度財(cái)報(bào)，Q2營(yíng)收37．613億元，同比上升536．7％。二季度已交付的P7中，有97％支持XPILOT2．5或3．0，相比一季度上升了1個(gè)百分點(diǎn)。
今年以來(lái)，造車(chē)新勢(shì)力都在加速完善線下銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，小鵬也不例外。截至六月三十日，銷(xiāo)售和服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)分別為200、64個(gè)，覆蓋74個(gè)城市，皆高于一季度，其中銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)新增22個(gè)，新覆蓋4個(gè)城市。何小鵬在業(yè)績(jī)報(bào)告會(huì)上還進(jìn)一步將原計(jì)劃年內(nèi)布局300個(gè)銷(xiāo)售店上調(diào)至350個(gè)。
銷(xiāo)售和服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)加密，第二季度交付量也創(chuàng)下新高。該季交付量為17398量，同比上升439％，環(huán)比上升30．4％。P7是小鵬目前在售的主力車(chē)型，截至六月三十日，共計(jì)交付11522輛，環(huán)比上升44．5％。
在運(yùn)營(yíng)層面，超級(jí)充電站在一個(gè)季度新增59座，擴(kuò)展至231座，環(huán)比上升34．3％，覆蓋65個(gè)城市。
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總體而言，Q2報(bào)表延續(xù)了小鵬之前高上升態(tài)勢(shì)的同時(shí)，對(duì)P7的依賴度也同步加深。
短時(shí)間看銷(xiāo)售，長(zhǎng)期看科研
電動(dòng)汽車(chē)還未到討論盈利的時(shí)候，短時(shí)間持續(xù)投入依然是主旋律。
造車(chē)新勢(shì)力財(cái)報(bào)中，營(yíng)收和銷(xiāo)量表明市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況，成本和毛利率反映投入和實(shí)際效果，現(xiàn)金流則預(yù)示著究竟還有多少子彈去打這場(chǎng)持久戰(zhàn)。
例如理想汽車(chē)在今年重要將精力花在試產(chǎn)建設(shè)上，今年一季報(bào)也曾提到：公司將新增技術(shù)（投資技術(shù)、產(chǎn)品組合）和銷(xiāo)售（營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和品牌建設(shè)）投入，在二季度，相關(guān)數(shù)據(jù)皆環(huán)比抬升。
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最近幾個(gè)季度，蔚小理三家都不同程度地加碼科研投入，只是科研在整體成本中的占比各有不同。蔚來(lái)科研和營(yíng)銷(xiāo)兩方面的投入分別占總成本的37％和63％，小鵬為四六開(kāi)，理想后勁十足，將錢(qián)幾乎都用在刀刃上，其科研和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用基本維持在五五開(kāi)。
綜合規(guī)模和實(shí)際投入情況，相比蔚來(lái)和理想，小鵬近來(lái)在技術(shù)投入上明顯要更加大方和有魄力。
大量投入帶來(lái)最明顯的變化是研發(fā)團(tuán)隊(duì)迅速擴(kuò)張。截至二季度末，研發(fā)團(tuán)隊(duì)超過(guò)3000人，何小鵬預(yù)計(jì)年底研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模將超過(guò)4500人，其中自動(dòng)駕駛軟硬件、大數(shù)據(jù)、地圖等底層技術(shù)研發(fā)人員將超過(guò)1500人。
團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張進(jìn)一步加速其智能輔助駕駛平臺(tái)XPILOT的迭代。據(jù)悉，小鵬將在明年推出XPILOT3．5版。
即便如此，短時(shí)間還是很難量化技術(shù)投入帶來(lái)多少價(jià)值，而銷(xiāo)售投入則可以通過(guò)財(cái)務(wù)和實(shí)際情況測(cè)算。整體上看，該季度小鵬銷(xiāo)售投入繼續(xù)攀升，P7交付數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高。
效率是衡量各類(lèi)投入的重要指標(biāo)，例如通過(guò)銷(xiāo)售投入和對(duì)應(yīng)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)間的關(guān)系，大致可以估算效率。
小鵬從下單到交付的周期一般要6－8周，其銷(xiāo)售投入的效果會(huì)遞延一個(gè)半月到兩個(gè)月，假如用一季度銷(xiāo)售投入7．208億元作為基數(shù)，那么對(duì)應(yīng)的交付時(shí)間便是2－四月，彼時(shí)小鵬交付總計(jì)12742輛，平均每投入5．66萬(wàn)元賣(mài)出一部車(chē)。
第二季度銷(xiāo)售投入為10．31億元，4－七月總計(jì)交付20291輛，平均每投入5萬(wàn)元左右賣(mài)出一部車(chē)，其銷(xiāo)售投入的效率初步顯現(xiàn)。這很像汽車(chē)起步和巡航時(shí)的耗油關(guān)系，前者油耗高、速度慢，一旦處于巡航狀態(tài)效率就會(huì)高很多。
慣性之下，蔚小理如今即便都在不同程度地新增投入鞏固線下銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，但整體銷(xiāo)售效率都將高過(guò)剛剛進(jìn)入市場(chǎng)的階段。
橫向比較，小鵬的銷(xiāo)售投入效率在三家之中處于第二，已披露二季報(bào)的蔚來(lái)，大概每花費(fèi)6．59萬(wàn)元賣(mài)出一部車(chē)。理想尚未公布二季報(bào)，根據(jù)一季度數(shù)據(jù)，每賣(mài)出一部車(chē)約需花費(fèi)4萬(wàn)元。假如考慮到純電的市場(chǎng)認(rèn)知程度低于混動(dòng)，蔚來(lái)和小鵬比較之下，后者的效率稍高。
投入效率新增，是該季度毛利率改善的重要因素。該季度小鵬汽車(chē)毛利率繼續(xù)回升，Q2錄得11．9％，距離蔚來(lái)和理想還有不少距離，同期蔚來(lái)整體毛利率為18．63％。
蔚小理三家之中，小鵬毛利率漲跌直接反映產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。蔚來(lái)定位高端，競(jìng)爭(zhēng)者少，而理想重要是增程式，也不存在激烈競(jìng)爭(zhēng)。
只有小鵬面對(duì)著TSLAModel3、比亞迪漢EV國(guó)內(nèi)外兩大巨頭。二季度毛利率提升表明小鵬在兩個(gè)對(duì)手陷入價(jià)格戰(zhàn)的情況，并未受到太大沖擊，有關(guān)這一點(diǎn)，后文將詳細(xì)討論。從財(cái)報(bào)來(lái)看，小鵬夾縫求存重要還得從銷(xiāo)售效率和銷(xiāo)售策略上找出路。
總而言之，該季度持續(xù)投入是主旋律，這要充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備。截至六月三十日，小鵬現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總計(jì)328億元，同蔚來(lái)（二季度483億元）、理想相同，當(dāng)下蔚小理都還處于"飽腹"狀態(tài)，完全不存在糧草問(wèn)題。
重頭戲在下半年
蔚小理的競(jìng)爭(zhēng)格局在最近變?yōu)槔硇∥?，到年末，可能三家排位還會(huì)有新的變化。
眾所周知，新車(chē)型上市能帶來(lái)新的增量，改款也能延續(xù)老版本的生命周期。例如蔚來(lái)之所以能在此前長(zhǎng)期維持新造車(chē)，就是因?yàn)镋S8、ES6、EC6上市時(shí)間早，且連貫。
理想雖然僅有理想ONE一款車(chē)型，五月改款上市后，六月開(kāi)始陸續(xù)交付，據(jù)理想官方公布的數(shù)據(jù)顯示，改款助推其6－七月銷(xiāo)量跨過(guò)5000量級(jí)，邁向8000。
小鵬也不例外，在售的兩款車(chē)型中，P7的占比越來(lái)越高，今年一月占比為61．7％，到七月已達(dá)75．3％。不過(guò)分地說(shuō)，短時(shí)間P7能賣(mài)多好決定了小鵬整體銷(xiāo)量。
P7自去年四月上市以來(lái)，有兩個(gè)階段放量，一個(gè)是在交付初期，另一個(gè)是今年推出磷酸鐵鋰電池時(shí)，因此之故，小鵬一度反超理想，躋身新造車(chē)榜眼。
注：P72020年六月開(kāi)始交付，后驅(qū)標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版（磷酸鐵鋰版）2021年五月開(kāi)始交付。
下半年，造車(chē)新勢(shì)力頭部三家中僅有小鵬有新車(chē)和改款上市，其中G3i即將在九月陸續(xù)交付，P5交付時(shí)間則在第四季度。
從2018年到今年，小鵬G3即將年滿三歲，作為一款緊湊型SUV，其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力今非昔比。今年以來(lái)，G3銷(xiāo)量?jī)H有3、四月邁過(guò)2000量級(jí)，業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上何小鵬提到，G3i市場(chǎng)反饋遠(yuǎn)超原有預(yù)期，這個(gè)中期改款將彌補(bǔ)G3上升乏力的短板。
何小鵬認(rèn)為，隨著產(chǎn)量的提升，G3i和P5上市很可能會(huì)讓小鵬Q4交付量再上一個(gè)臺(tái)階，并期望突破1．5萬(wàn)輛的月度交付峰值。當(dāng)然，供應(yīng)鏈帶來(lái)的挑戰(zhàn)仍然是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的最大挑戰(zhàn)。
此外，P5的定價(jià)在16－23萬(wàn)，和P7的價(jià)格區(qū)間存在交集，這是否會(huì)導(dǎo)致P7低配和P5高配出現(xiàn)左右互搏的局面呢？
從尺寸上來(lái)看P7大于P5，但隨著新能源汽車(chē)智能屬性的不斷強(qiáng)化，硬件性能和軟件流暢度也會(huì)左右消費(fèi)者的選擇。
若將23萬(wàn)左右的兩款P7和P5600P進(jìn)行比較，我們看到P5高配版在續(xù)航、硬件設(shè)施上均優(yōu)于P7的兩個(gè)版本。如第三代驍龍汽車(chē)芯片SA8155P僅在CPU部分性能上就達(dá)到了820A的三倍左右，那么在相同情況下，P5車(chē)機(jī)系統(tǒng)流暢度將優(yōu)于P7。
有趣的是，在業(yè)績(jī)公布會(huì)上，有投資者也問(wèn)到類(lèi)似問(wèn)題，何小鵬的回答耐人尋味：P5需求強(qiáng)烈度明顯比同期P7高，且規(guī)劃比P7更準(zhǔn)確。
和TSLA交鋒的成績(jī)單
短時(shí)間小鵬隨著P5和G3i的交付將獲得不錯(cuò)的市場(chǎng)份額，但造車(chē)顯然是場(chǎng)耐力賽。
在蔚小理三家中，目前僅有小鵬主力車(chē)型處于15－30萬(wàn)價(jià)位賽道，該價(jià)位段向來(lái)是放量快，同時(shí)也是競(jìng)爭(zhēng)激烈的賽道。
小鵬目前最直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，便是TSLAMoedl3和比亞迪漢EV，兩者在定位、價(jià)格區(qū)間均和小鵬的主力車(chē)型P7有所交叉，同時(shí)兩者背后的公司也有更深的底蘊(yùn)。
自2019年國(guó)產(chǎn)化以來(lái)，TSLAModel3經(jīng)歷多輪降價(jià)，最近一次是七月末將標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版價(jià)格下調(diào)1．5萬(wàn)元至23．59萬(wàn)元。次日，另一競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比亞迪也推出漢EV標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版豪華型，綜合補(bǔ)貼售價(jià)20．98萬(wàn)元。
雖然小鵬在今年也曾降價(jià)兩萬(wàn)推出搭載磷酸鐵鋰電池的后驅(qū)標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版，但僅限于智享版和智尊版，且并未打穿22．99萬(wàn)的底價(jià)。由于小鵬毛利仍處于上升階段，也為后續(xù)毛利率持續(xù)提升供應(yīng)了可能。
比較去年全年毛利率，比亞迪和TSLA均處在25％以上，而小鵬在去年三季度跟隨P7的交付，毛利率才首次得到轉(zhuǎn)正，因此和其余二者相比仍有較大差距。不過(guò)，這樣的差距也在逐漸縮小，第二季度小鵬毛利率已升至11．9％。
從過(guò)去7個(gè)月這三款車(chē)型的直接競(jìng)爭(zhēng)數(shù)據(jù)來(lái)看，我們不難發(fā)現(xiàn)，沒(méi)有跟隨TSLA降價(jià)而降價(jià)的小鵬總算開(kāi)始找到自己的節(jié)奏。
TSLA不斷降價(jià)，但剔除每個(gè)季度第一個(gè)月出口的因素，我們看到Model3的銷(xiāo)量呈現(xiàn)震蕩下降的趨勢(shì)，漢EV除了年初的高光，二季度卻開(kāi)始有些后繼乏力，而小鵬P7的銷(xiāo)量則在穩(wěn)步攀升。
根據(jù)光子星球觀察，今年Model3和漢EV兩款車(chē)均出現(xiàn)過(guò)負(fù)面新聞，反觀小鵬P7一直保持較好的口碑，除了營(yíng)銷(xiāo)輿論的掌控，也能看出不同車(chē)企關(guān)于產(chǎn)品力的把控能力存在差異。
新目標(biāo)和供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)
我們梳理小鵬目前的生產(chǎn)狀況，從去年啟用的肇慶廠相關(guān)的并線生產(chǎn)線已于一季度改造完成。
不過(guò)，目前肇慶廠年產(chǎn)量約為10萬(wàn)臺(tái)，以P7近幾個(gè)月的交付量來(lái)看，當(dāng)九月開(kāi)始交付G3i后或許會(huì)面對(duì)產(chǎn)量吃緊的局面，而隨著四季度P5的交付，這一情況或許將繼續(xù)加重。
何小鵬在電話會(huì)議透露，目前肇慶廠在八月開(kāi)始了兩班的生產(chǎn)，隨著產(chǎn)量的釋放，四季度有突破1．5萬(wàn)輛的月度交付峰值。這是小鵬汽車(chē)給自己設(shè)定的新目標(biāo)。
要達(dá)成這個(gè)目標(biāo)，除了產(chǎn)量提升以外，更大的挑戰(zhàn)在于供應(yīng)鏈，只有零部件和芯片短缺問(wèn)題解決了，才能完成這一目標(biāo)。
當(dāng)然，在物料采購(gòu)方面，造車(chē)新勢(shì)力有兩個(gè)明顯的特點(diǎn)：
第一，汽車(chē)整體交付量不高，要的芯片絕對(duì)量有限，容易被滿足；
第二，汽車(chē)業(yè)務(wù)處于高速上升中，使得自己的話語(yǔ)權(quán)和優(yōu)先級(jí)被提高，因?yàn)楣?yīng)商不僅要看當(dāng)下還要看未來(lái)。
結(jié)語(yǔ)
何小鵬此前在和光子星球等對(duì)話時(shí)表示，到2025年全國(guó)新能源滲透率將達(dá)到35％，超一線城市可能會(huì)達(dá)到60％左右，因此真正的競(jìng)爭(zhēng)將在2024、2025年展開(kāi)。
在二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，何小鵬分享了他關(guān)于未來(lái)發(fā)展的幾個(gè)新判斷：
第一，我國(guó)15－40萬(wàn)價(jià)格區(qū)間將是最大且上升最快的電動(dòng)汽車(chē)細(xì)分市場(chǎng)，在這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，智能化對(duì)傳統(tǒng)汽車(chē)的顛覆將是最強(qiáng)烈和最迅速的；
第二，真正高等級(jí)智能輔助駕駛開(kāi)始對(duì)客戶出行帶來(lái)質(zhì)的改變；
第三，我國(guó)將引領(lǐng)全球智能電動(dòng)汽車(chē)的發(fā)展，我國(guó)智能電動(dòng)汽車(chē)企也將迎來(lái)全球化的最佳機(jī)遇。
第四，今年六月，我國(guó)純電新車(chē)滲透率已超10％，一線城市普及率超過(guò)15％，純電發(fā)展會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的快車(chē)道。
2021年，智能電動(dòng)汽車(chē)普及速度之快，幾乎超出了所有人的預(yù)期。如今沒(méi)有人會(huì)否認(rèn)，這將會(huì)是一個(gè)巨大的、確定性的、高上升的市場(chǎng)。為了搶占這一市場(chǎng)，大家忙完了囤積"糧草"（資金），如今都在忙著準(zhǔn)備"彈藥"（新車(chē)型）。
但另一面，真正的挑戰(zhàn)也才剛剛開(kāi)始，此前各家推出的新能源車(chē)型面對(duì)的直接競(jìng)爭(zhēng)較少。隨著越來(lái)越多的車(chē)企推出同價(jià)位段的新能源車(chē)型，競(jìng)爭(zhēng)也將趨于白熱化。甚至此前完全不在同一個(gè)價(jià)位段的蔚小理三家，很快也將直接在15－40萬(wàn)元這個(gè)價(jià)位段展開(kāi)正面較量。
