天能動力在中國主要從事有五大業(yè)務，分別為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售：1）新能源鋰動力電池；2）特殊用途鉛動力電池；3）電動自行車鉛動力電池；4）廢舊電池回收處理；5)智慧能源。

電動自行車及電動三輪車的鉛動力電池，是天能最主要的收入來源。

行業(yè)發(fā)展情況

天能在電動自行車、電動三輪車的動力電池行業(yè)，擁有龍頭地位，與超威動力（0951），在行業(yè)中擁有大部分市場占有率，而天能持有超威動力約1成股權。

中國已成為世界最大的鉛電池生產(chǎn)及消費國，在過往年代，鉛電池的行業(yè)門檻不算高，令過往行業(yè)較為散亂，大中小型企業(yè)都有，不過，鉛電池容易造成污染，引發(fā)的問題較多。

鉛電池行業(yè)環(huán)保整治及行業(yè)整合，從2011年拉開序幕，政府全面加強相關規(guī)管，提高了入行的門坎，行業(yè)出現(xiàn)了淘汰潮，大批中小企業(yè)在「政策」及「市場」的雙重壓力之下已退出市場，企業(yè)數(shù)量由2,000家減至200家左右，行業(yè)集中度大幅提升。

在已經(jīng)通過國家環(huán)保部核查，及工信部行業(yè)準入核查的27家企業(yè)名單中，天動占其中5家，位列行業(yè)第一，可見這企業(yè)無論在資金、規(guī)模、技術、環(huán)保標準上，都有一定的水平。在行業(yè)規(guī)管及環(huán)保大方向前提，有規(guī)模、資金、優(yōu)勢的企業(yè)，將更能在行業(yè)里立足。

核心業(yè)務鉛電

天動的5大業(yè)務范疇都是與電池有關，而最大的業(yè)務部分是「電動自行車鉛動力電池」，占了總收入約8成，因此會重點分析。

天能所生產(chǎn)的是「電池」部分，由于電動自行車比汽車簡單，因此能更容易配置在電動自行車上，在銷售與合作方面能更廣泛，天能可以更專注在電池的生產(chǎn)上。

受惠中國城鎮(zhèn)化建設，以及電子商貿(mào)的發(fā)展，電動自行車、電動三輪車已成為中國百姓的日常代步工具，以及物流的重要交通工具。隨著電子商貿(mào)的進一步發(fā)展，網(wǎng)購、外賣送貨等更盛行，這類輕便的交通工具，將會有一定的增長力。

現(xiàn)時，天能已向奇瑞、康迪、力帆、眾泰、華晨等中國知名新能源汽車企業(yè)供應電池。

財務數(shù)據(jù)屬中等

天能的生意有不錯的增長，并帶動毛利保持上升，反映大環(huán)境對其有推動作用，而盈利亦處高增長。另外，股本回報率處高水平，反映這企業(yè)的賺錢能力不低。

但這企業(yè)的負債情況，則有少少高，未必完全合符財務穩(wěn)健這指標。雖然流動資產(chǎn)凈值處正數(shù)水平，但流動比率不高，只能稱為勉強合格的水平。

負債問題未到嚴重水平，只是略高，但就會對這企業(yè)的優(yōu)質(zhì)度扣分，負債過高除了令企業(yè)風險提高外，利息成本都是一個負擔，每年都占了$1億、$2億，在好景時期無問題，但在生意走下坡時，就會帶來不利。例如2014年，經(jīng)營環(huán)境略為轉(zhuǎn)差，而該年的利息支出達$2億，就令這企業(yè)該年出現(xiàn)虧損。

比較好的是，這企業(yè)的現(xiàn)金流量強勁，每年經(jīng)營活動之現(xiàn)金流量達$20億，令上述問題帶來的風險減低。

電動車發(fā)展需求殷切

電動自行車因方便、實用性、價格較便宜等因素，在中國快速普及，鉛電池占據(jù)了電動自行車動力電池約95%以上的市場份額。

加上中國不斷城鎮(zhèn)化、電子商務更普及，電動自行車和電動三輪車已經(jīng)成為中國二、三線城市和農(nóng)村居民的主要交通工具。預期這情況將會持續(xù)，電動自行車只會更普及，因此天能的前景亦正面。

另外，中國工信部等政府部門，亦正研究全國燃油車退市時間表，燃油車有可能于2030至2040年被禁售。電池的相關應用將會更廣泛，這企業(yè)亦會因此而受惠。

投資策略：長線持有等收成

天能在電動自行車和電動三輪車的電池部分，擁有領導地位，而憑電動自行車在中國更為普及，反映出這企業(yè)都有一定的質(zhì)素，同時前景不差。

由于天能本身擁有技術及市占率，在大環(huán)境增長的前提下，這企業(yè)將會長遠受惠。

這企業(yè)雖有投資價值，但負債較多是一個風險，因此投資者在估值上不能太高，而投資金額亦不能太多，以控制風險。由于行業(yè)長遠前景將會不錯，投資者宜長線甚至超長線投資，等待更長遠的真正收成。