2009年，周杰倫的一句“愛(ài)就馬上行動(dòng)”廣告語(yǔ)走向千家萬(wàn)戶，將愛(ài)瑪電動(dòng)車捧上行業(yè)市場(chǎng)占有率第一的寶座。

愛(ài)瑪為周杰倫支付的品牌代言費(fèi)，僅2017年攤薄下來(lái)就高達(dá)1120.82萬(wàn)元。

十年后的9月5日晚間，上交所更新了愛(ài)瑪電動(dòng)車母公司愛(ài)瑪科技的IPO申報(bào)稿，距離其2018年6月29日首次提交申報(bào)稿已過(guò)去了一年多。

最新IPO申報(bào)稿顯示，2016年至2019年6月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為64.44億元、77.94億元、89.90億元、44.56億元，營(yíng)業(yè)收入增速平緩；凈利潤(rùn)分別為4.49億元、2.63億元、4.28億元、2.00億元，利潤(rùn)增長(zhǎng)幾乎停滯。

其中，2017年凈利潤(rùn)下降了41.49%，公司解釋為：“主要受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、上游原材料價(jià)格上漲、加大廣告宣傳投放力度及股份支付所致?！?/p>

此外，愛(ài)瑪科技的毛利率低于行業(yè)第二的雅迪控股，而資產(chǎn)負(fù)債率又高于雅迪控股，顯示公司的競(jìng)爭(zhēng)力并不樂(lè)觀。

而股東名單中的中信投資、金石智娛、金石灝灃、三峽金石均為中信證券控股公司，持股比例為6.99%，中信證券算是公司間接第二大股東。

對(duì)此，財(cái)新網(wǎng)曾質(zhì)疑客觀獨(dú)立性：“愛(ài)瑪科技的保薦機(jī)構(gòu)是中信證券。而在愛(ài)瑪科技的股東名單中，好幾個(gè)股東的背后都有中信證券的身影。”

愛(ài)瑪科技沖刺IPO的希望在哪兒呢？

01產(chǎn)品質(zhì)量堪憂

記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，愛(ài)瑪電動(dòng)車長(zhǎng)期存在質(zhì)量問(wèn)題。

2018年，廣東省市場(chǎng)監(jiān)督管理局，組織開(kāi)展廣東省流通領(lǐng)域電動(dòng)自行車商品質(zhì)量抽查檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)有31款不合格電動(dòng)自行車，其中愛(ài)瑪TDR187Z（新K8-FLZ）存在最高車速、制動(dòng)性能、整車質(zhì)量三方面的質(zhì)量問(wèn)題。2019年4月，北京市市場(chǎng)監(jiān)管局公布的電動(dòng)自行車質(zhì)量抽檢結(jié)果顯示，愛(ài)瑪電動(dòng)車有2款不合格，四個(gè)月后又公布了5款不合格產(chǎn)品，涉及最高車速、腳踏行駛能力、整車質(zhì)量、反射器、欠壓與過(guò)流保護(hù)等問(wèn)題。

同樣，今年8月18日北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局公告的第一批刪除電動(dòng)車產(chǎn)品目錄中，就有4款愛(ài)瑪電動(dòng)車的產(chǎn)品被禁售。

北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局公告4款愛(ài)瑪電動(dòng)車的產(chǎn)品被禁售?

記者登陸企查查，挖掘發(fā)現(xiàn)愛(ài)瑪科技存在47條司法風(fēng)險(xiǎn)，其中有9條涉及產(chǎn)品責(zé)任糾紛，1條涉及機(jī)動(dòng)車交通事故責(zé)任糾紛。

而在新浪黑貓投訴平臺(tái)上，也有消費(fèi)者的相關(guān)投訴。

多名消費(fèi)者告訴記者，愛(ài)瑪電動(dòng)車的質(zhì)量有待改進(jìn)，其中廣州市的劉女士今年6月為家中老人購(gòu)買(mǎi)了一臺(tái)價(jià)值2399元的愛(ài)瑪電動(dòng)車，每次車子被雨淋了后都會(huì)斷電，只能推著走回家。

劉女士告訴記者：“沒(méi)聽(tīng)說(shuō)下雨就不能騎電動(dòng)車，聯(lián)系上維修后，說(shuō)是零件有問(wèn)題，要更換，需要等15天，現(xiàn)在還在等?！?/p>

而連云港市的孫先生，購(gòu)買(mǎi)一輛2500元的新車，3個(gè)月后就碰到電瓶無(wú)法供電的問(wèn)題：“騎在路上經(jīng)常騎不動(dòng)，然后修了數(shù)次，一直沒(méi)修好?！?/p>

最終，孫先生的投訴得到回應(yīng)，更換零件后問(wèn)題得到徹底修復(fù)。

除此之外，愛(ài)瑪科技及其子公司還因違反環(huán)境保護(hù)法規(guī)、因未對(duì)職業(yè)病危害因素申報(bào)等原因被處罰過(guò)

02錯(cuò)過(guò)最佳上市機(jī)會(huì)

除了上述不利因素，愛(ài)瑪科技IPO的時(shí)機(jī)不算好。

早在2012年，愛(ài)瑪科技就有IPO的謀劃，卻因?yàn)槎麻L(zhǎng)張劍與副總顧新劍的“內(nèi)斗”，被出局的顧新劍向稅務(wù)機(jī)關(guān)舉報(bào)愛(ài)瑪科技，從而將“內(nèi)斗”推向高潮，換來(lái)兩敗俱傷。

愛(ài)瑪科技子公司無(wú)錫愛(ài)瑪被追繳增值稅和企業(yè)所得稅共計(jì)2000萬(wàn)元，而顧新劍于2016年9月以涉及2.95億元的敲詐勒索罪被逮捕，一審被判20年。

彼時(shí)，也是共享單車的高光時(shí)刻，網(wǎng)友自嗨“你有你的寶馬，我有我的單車，雖然不是很能載，但是很能撩”風(fēng)靡一時(shí)。

自行車業(yè)務(wù)一度成為愛(ài)瑪科技第二大業(yè)務(wù)，摩拜單車成為2017年愛(ài)瑪科技的第一大客戶，貢獻(xiàn)了3.46億元銷售金額，占全年?duì)I業(yè)收入的4.44%，到了2018年跌至第六大客戶，2019年上半年淪為第九大客戶。

為了抵消來(lái)自摩拜單車訂單量陡降的影響，愛(ài)瑪科技與滴滴旗下的青桔單車展開(kāi)合作。

可惜的是，共享單車行業(yè)步入低迷期，2019年上半年青桔單車、摩拜單車僅貢獻(xiàn)了1824萬(wàn)、266萬(wàn)元銷售金額。

這從側(cè)面也印證了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在單車業(yè)務(wù)上表現(xiàn)不佳。

2018年4月，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)收購(gòu)了摩拜單車，王興曾許諾：“（滴滴、快的）因?yàn)闃I(yè)務(wù)重疊率太高所以裁員，而美團(tuán)和摩拜幾乎沒(méi)有重疊，就算有一小部分重疊，也會(huì)妥善安排?！?/p>

摩拜單車的虧損令資本市場(chǎng)難以忍受，王興也不得選擇妥協(xié)。

從創(chuàng)始人離場(chǎng)，到部門(mén)大調(diào)整，再到人員優(yōu)化，最后全面接入美團(tuán)APP，摩拜單車成為美團(tuán)LBS平臺(tái)單車事業(yè)部，變成“美團(tuán)單車”。

摩拜單車變成美團(tuán)單車

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)發(fā)布2019年中期業(yè)績(jī)，上半年凈虧損5.57億元，去年同期虧損287.8億元，單車業(yè)務(wù)“經(jīng)營(yíng)虧損大幅收窄”被重點(diǎn)標(biāo)出。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)財(cái)報(bào)顯示：“繼續(xù)優(yōu)化定價(jià)策略，并開(kāi)始適當(dāng)增加若干城市的每次騎行費(fèi)及每月訂購(gòu)費(fèi)。”

不得不說(shuō)，愛(ài)瑪科技錯(cuò)過(guò)共享單車最佳上市時(shí)機(jī)，亟需尋找資本市場(chǎng)感興趣的下一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，否則很難令資本市場(chǎng)興奮。

03下一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)是共享電動(dòng)車？

愛(ài)瑪科技的主業(yè)電動(dòng)車或許就是下一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

電動(dòng)車相比自行車速度更快、里程更遠(yuǎn)、省力便捷，從2018年起共享電動(dòng)車在資本的推波助瀾之下澎湃發(fā)展，掀起一場(chǎng)出行的革新。

領(lǐng)軍的是哈啰出行，起步2元、芝麻信用650分以上免押金，在掃碼開(kāi)鎖前電動(dòng)車會(huì)顯示當(dāng)前電量余額，出現(xiàn)低電量時(shí)用戶無(wú)法開(kāi)鎖。

此外，滴滴公司推出了街兔電單車、摩拜與ofo都切入了戰(zhàn)場(chǎng)。

網(wǎng)上甚至出現(xiàn)了一站式設(shè)計(jì)平臺(tái)，可快速生成共享電動(dòng)車方案，完成智能硬件、APP、云服務(wù)與企業(yè)后臺(tái)管理系統(tǒng)的搭建。

于是，一批中小共享電動(dòng)車公司應(yīng)運(yùn)而生，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化。

一站式設(shè)計(jì)平臺(tái)提供的理論成本與理論利率

一名共享出行業(yè)內(nèi)資深人士告訴記者，雖然共享電動(dòng)車發(fā)展如火如荼，但一些限制仍有待解決。

一是成本較高。自行車是百元級(jí)產(chǎn)品，電動(dòng)車是千元級(jí)產(chǎn)品，初期投入較大，不是大玩家耗不起，從數(shù)量來(lái)說(shuō)無(wú)法像自行車一樣大面積鋪設(shè)。

二是維護(hù)難度提升。自行車的維護(hù)相對(duì)較簡(jiǎn)單，而電動(dòng)車多了一個(gè)電瓶維護(hù)，當(dāng)前主流共享電動(dòng)車100%電量時(shí)的里程為50公里，但實(shí)際使用過(guò)程中要考慮電力不足的情況，需要時(shí)不時(shí)充電，否則會(huì)導(dǎo)致用戶體驗(yàn)不佳。

三是價(jià)格較高。主流計(jì)費(fèi)模式是前30分鐘為2元，之后每10分鐘為1元，按照主流設(shè)計(jì)時(shí)速，前30分鐘里程最高不超過(guò)10公里。

不過(guò)，共享單車經(jīng)過(guò)兩輪漲價(jià)后，價(jià)格劣勢(shì)就沒(méi)有那么明顯了。

譬如摩拜單車價(jià)格為前30分鐘為1.5元，之后每30分鐘為1元，考慮到學(xué)校、街道等應(yīng)用場(chǎng)景多為3公里的短途，兩種出行方式的耗時(shí)可控制在30分鐘內(nèi)，價(jià)格相差就不過(guò)0.5元了。

此外，國(guó)內(nèi)一二線城市對(duì)共享出行的管理措施在加大，以減少不節(jié)制推廣造成資源浪費(fèi)與道路擁堵。

一旦上述限制得到妥善解決，困擾當(dāng)前共享電動(dòng)車的天花板將被打破，行業(yè)將迎來(lái)繁榮，而愛(ài)瑪科技也將因而獲利。

有市場(chǎng)人士稱，共享電動(dòng)車賽道，哈啰由于資本雄厚、擴(kuò)展速度較快處于領(lǐng)跑位置，街兔背靠滴滴、摩拜背靠美團(tuán)點(diǎn)評(píng)都還有盼頭。

所以，愛(ài)瑪科技能否站上共享電動(dòng)車的大潮，如何抉擇合作對(duì)象、調(diào)整合作目標(biāo)，將決定未來(lái)資本市場(chǎng)對(duì)其的態(tài)度。